從中國證監(jiān)會官網(wǎng)上獲悉：昆山亞香香料股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿2019年6月5日報送)。繼華寶股份、新和成、金禾實業(yè)之后，A股“香料版圖”或將增一新兵。昆山亞香香料股份有限公司前身為成立于1984年的正儀日用香料廠，于2001年7月改為現(xiàn)名。主要產(chǎn)品為天然香料(丁香酚香蘭素和阿魏酸香蘭素等，即采用丁香酚、阿魏酸等可再生物質(zhì)為原料生產(chǎn)的香蘭素)、合成香料、涼味劑等。
它是全球規(guī)模最大的天然香蘭素生產(chǎn)企業(yè)之一，2018年共計銷售丁香酚香蘭素、阿魏酸香蘭素合計約180噸，約占全球同類產(chǎn)品30%的市場份額?，F(xiàn)在共有5家控股子公司，分別南通亞香、江西亞香、武穴坤悅、金溪亞香發(fā)展成為了一個中國香料行業(yè)領先的企業(yè)及全球中高端香料主要生產(chǎn)企業(yè)之一。2016~2018年(近三年)的營業(yè)收入分別為：30 904.02萬元、37 030.85萬元、44 900.83 萬元。主營業(yè)務收入分別為28 737.54萬元、35 146.08萬元和43 616.03萬元。歸屬股東的凈利潤(近三年)分別為：3 167.98萬元、4 896.71萬元、5 295.33萬元。凈利潤率保持在10%以上的水平，可見香料行業(yè)確實是一個悶聲發(fā)大財?shù)男袠I(yè)。
總體而言，亞香香料的前五大客戶主要集中在國外。2018年，亞香香料的前五大客戶分別為ABT、國際香料香精IFF、瑪氏箭牌Wrigley、奇華頓Givaudan、芬美意Firmenich。去年，前五大客戶合計銷售金額達到3.23億元，占總營收的比重達71.95%。而ABT、國際香料香精IFF作為亞香香料的第一大、第二大客戶，占公司營收比重同樣達到50%。
此外，對比同行業(yè)公司，亞香香料的毛利率水平并不占優(yōu)勢。2016年~2018年，亞香香料的毛利率分別為27.81%、30.71%、32.01%。同期，另外四家同行業(yè)上市公司華寶股份、愛普股份、金禾實業(yè)、新和成，后三家的平均毛利率水平分別達到 41.21%、45.45%、45.30%。而華寶股份食用香精業(yè)務的毛利率更是超過80%。
亞香香料分析原因表示，華寶股份主要從事煙草用香精業(yè)務，其整體毛利率水平普遍高于香料業(yè)務。金禾實業(yè)、新和成的主要產(chǎn)品市場占有率較高，具備較強的定價權優(yōu)勢，進而毛利率較高。2018年，亞香香料的流動資產(chǎn)為4.03億元，應收賬款占比就達到24%。值得一提的是，亞香香料應收賬款占營收比也超過了行業(yè)平均水平。2016年~2017年，亞香香料的產(chǎn)銷率均超過了100%。但在2018年，亞香香料的產(chǎn)銷率卻低于100%。2018年，亞香香料三大主要產(chǎn)品產(chǎn)量之和達到3 114.87噸，銷量之和則為2 899噸，由此計算產(chǎn)銷率僅為93.07%。亞香香料本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2 020萬股，全部為新股發(fā)行，原股東不公開發(fā)售股份。募集資金主要用途為購買原材料以大力開發(fā)產(chǎn)品線。
值得注意的是，亞香香料公司的天然香料、合成香料和涼味劑產(chǎn)品出口地主要為美國、歐洲等國家和地區(qū)。公司2018年境外銷售收入占主營業(yè)務收入的65.56%，其中美國地區(qū)收入占 39.69%。獲悉， 2 0 1 8 年9 月1 8 日， 美國貿(mào)易辦公室(USTR)發(fā)布加征關稅的約2 000億美元中國商品清單；2019年5月10日，美方正式對前述產(chǎn)品加征25%的關稅。公司出口美國的主要產(chǎn)品除香蘭素產(chǎn)品以外，均在美國對華貿(mào)易戰(zhàn)加征關稅名單之中。報告期內(nèi)，除香蘭素產(chǎn)品以外，公司出口美國的主要產(chǎn)品銷售收入占當期營業(yè)收入的情況如下：
受中美貿(mào)易摩擦影響，亞香香料對美國銷售產(chǎn)品中被加征關稅貨物占公司營業(yè)收入比重相對較大。如果未來中美之間的貿(mào)易摩擦升級，美國進一步提高加征關稅的稅率或前述情形長期存在，將導致公司面臨競爭的壓力增大，進而影響公司美國出口業(yè)務規(guī)模的增長，公司存在因上述情形導致業(yè)績下滑的風險。
報告期各期末， 公司存貨賬面價值分別為14 391.04萬元、13 095.51萬元和20 641.14萬元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為35.44%、31.29%和36.24%。公司原材料、庫存商品和半成品的金額較大，導致存貨余額較高。較高的存貨金額，一方面對公司流動資金占用較大，從而可能導致一定的經(jīng)營風險；另一方面如市場環(huán)境發(fā)生變化，可能在日后的經(jīng)營中出現(xiàn)存貨減值的風險。
